把雅诗兰黛 2027 财年首季的几组数字摆在一起，会看出一个不太对称的结构。截至 2026 年 9 月 30 日的这个季度，集团净销售额 37.15 亿美元，同比增长 7%，连续第五个季度录得有机正增长；GAAP 净利润 2.33 亿美元，上年同期为 0.47 亿美元。分部门看，护肤净销售 16.51 亿美元，香水 8.61 亿美元，后者规模只有前者一半上下；可香水部门营业利润 1.66 亿美元、同比增长 93%，在集团利润里的分量被形容为「香水卖得只有护肤一半，利润却逼近六成」。
香水这一季的有机增速是 20%，被写成唯一强劲的增长支柱，增量靠销量拉动，不靠提价。撑起这条线的是高价香氛矩阵，Le Labo、TOM FORD、祖玛珑、KILIAN PARIS 都在名单里。8.61 亿美元净销售对应 1.66 亿美元营业利润，同比 93% 的利润增幅，落在同一个部门。对照之下，护肤净销售 16.51 亿美元、同比增长 4%，海蓝之谜浓修瓶精华与 The Ordinary 甘酸爽肤水被点名为拉动项；彩妆只增长 1%；护发基本持平，Aveda 因供应链物流下滑。
集团层面的利润率也在往上走。毛利率由 73.4% 升到 75.7%，营业利润率扩大 610 个基点至 11%，全年指引随之上调，有机净销售增速区间从 3%~5% 改到 4%~5.5%。净利润从 0.47 亿美元到 2.33 亿美元。CEO 司泰峰（Stéphane de La Faverie）的表述是，集团已「不再只是恢复增长」；同一场沟通里，他承认彩妆复苏乏力，也提到旅游零售面临高基数压力。彩妆 1% 与护发基本持平，和香水 20% 落在同一张表上。
中国内地是这个季度被单独列出的区域。有机增速 9%，净销售额 6.14 亿美元，按报告口径同比增长 15%；营业利润率由 2.3% 升到 5.2%，营业利润同比约增长 167%。两个增速口径并列写在材料里，一个按有机计，一个按报告计。高端美妆份额连续第七个季度上行，约 30% 的全球创新来自中国，也都被列进中国内地这一节。
另一组被拿来对照的数字是研发费用率。集团这一季约 1.8%，欧莱雅同期约 3.1%。材料把这个差值与产品结构放在同一段里看：香水靠 Le Labo、TOM FORD、祖玛珑、KILIAN PARIS 的高价矩阵拉动，护肤靠海蓝之谜浓修瓶精华与 The Ordinary 甘酸爽肤水，彩妆 1% 的增速与 Aveda 的供应链物流下滑也都还在表上。1.8% 与 3.1% 这两个百分比被并排列出，没有再往下拆到具体项目。
这份财报覆盖的是截至 2026 年 9 月 30 日的 2027 财年首季，11 月 2 日发布，南方财经 11 月 5 日的报道把中国内地与几个板块的数字一并整理出来。37.15 亿美元是集团净销售，2.33 亿美元是 GAAP 净利润，73.4% 到 75.7% 是毛利率，610 个基点是营业利润率的扩张幅度。全年有机净销售增速指引从 3%~5% 改到 4%~5.5%，上调前后的两个区间都写在材料里。
把 8.61 亿美元与 16.51 亿美元摆在一起，香水的净销售规模只有护肤一半上下；可香水部门 1.66 亿美元营业利润、同比增长 93%，是这一季被单独点出来的利润来源。「唯一强劲增长支柱」这个说法，和护肤 4%、彩妆 1%、护发基本持平排在同一张表上。Le Labo、TOM FORD、祖玛珑、KILIAN PARIS 的高价香氛矩阵，与香水 20% 的有机增速对应。
把时间拉长到 2026 财年全年，中国大陆净销售 30.58 亿美元、同比增长 12%，营业利润增长 92%，中国线上销售占比已经超过 50%。这一季中国内地 6.14 亿美元、报告口径 +15% 与营业利润同比约 +167%，接在全年 30.58 亿美元这条线后面。37.15 亿美元的集团净销售里，中国内地按报告口径占了 6.14 亿美元，毛利率 73.4% 到 75.7% 的变化，与营业利润率 610 个基点的扩张，都记在截至 9 月 30 日的这一季。
问到双11，司泰峰没有给出预判。财报 11 月 2 日发布，11 月 5 日南方财经的报道把中国内地 6.14 亿美元、报告口径 +15% 与营业利润同比约 +167% 一并列出；同一轮沟通里，全年有机净销售增速指引从 3%~5% 上调到 4%~5.5%，彩妆复苏乏力与旅游零售高基数压力也被他点名。对这场大促，他留下的原话是「无法预判最终表现，市场节奏变化太快」。
